大A节前跌，节后跌的更猛了，完全刹不住车，跌得最凶的就是光通信。 这一战，打破了n 个记录： 1、“大a节前跌，节后必涨”的规律。 2、节前美股大涨的板块，大a 节后也大涨。 节前美股光通信都创历史新高了，大a一开盘，就猛砸光通信。 然后就崩了。 高开低走，平开低走，低开低走，这就是口碑，难免让人疑惑：xx市场的稀缺性从何来。 看看最惨的光通信板块： 10月8日， 源杰科技、长光华芯20%跌停，东山精密10%跌停，仕佳光子跌逾15%，天孚通信跌约9.86%，光迅科技跌约7.81%，太辰光跌约6.29%，中际旭创跌约3.15%，新易盛跌约2.70%。 规律是： 上游光芯片/激光器 > CPO高弹性链条 > 模块龙头 可以看出，市场并不是均匀看空整个光通信基本面，而是在交易一个更细的逻辑： 当前成熟代际模块龙头短期业绩相对稳，真正被担心的是未来 3.2T 代际里中国供应链在高价值环节的参与度，以及光芯片环节的盈利弹性与估值溢价。 其实，这是市场对几条不同性质信息的 集中、放大、线性外推 。 1、 最直接催化：FCC潜在限制的假期发酵，主要是大摩这一家机构的推演。 内容是： 美国未来若限制中国光模块，更可能从 3.2T 代际切入，而不是立即全面封杀当前 800G/1.6T ；如果产品 BOM 中来自美国企业的价值量超过 65% ，则可能获得豁免；最早可能 10 月出现动作。 大家都知道，这是八字没一撇的事儿，而且也不太靠谱，不太可能落地，即便落地，也是 2029 年之后的事情。 况且，65%这个门槛，操作起来没有想象中那么难过。 东山精密的口径是，公司光芯片自产，占光模块BOM成本的比例只有1%到4%。 剩下90%以上的物料都可以灵活选择采购来源，凑齐65%美国含量的腾挪空间很大。 而且全球能供光模块的美国原产芯片只占20%到30%，大部分芯片产能在东南亚。 芯片原产地怎么判定，本身就是一个可以谈、可以做文章的环节。 但是，在当前市场环境下，它 改变了市场对未来利润切蛋糕的理解 。 过去市场默认中国厂商可以依靠制造优势、客户关系和产能规模，持续分享下一代高速光模块升级红利。 这个推演意味着，美国更可能采取“保成熟、卡未来、锁高值部件、留中国组装”的方式进行供应链重构。 所以，今天盘面表现就是， “ 先杀上游、再杀全链 ”。随后， 恐慌情绪蔓延， 板块 “ 泥沙俱下 ” 。 2、 市场开始担忧1.6T光芯片价格提前松动 如果只有政策推演，市场未必会形成如此大的跌幅。但是，市场一跌，鬼故事就开始出现了。 市场开始担心1.6T 光模块降价。 逻辑：市场此前可能 高估了短期芯片溢价； 硅光方案爬坡顺利，使成本底线暴露，客户采购心态发生变化 。 有机构对1.6T 光芯片ASP在2025/2026/2027年的价格预测分别为，8174元、7301元、5909元，2026年同比下降约11%，2027年降幅约19%。 其实，年降这个事儿业内都有预期，也都知道，但是市场跌了，它就成了鬼故 事。 这个鬼故事的逻辑是，即使不被政策卡，高端芯片环节本身的景气斜率也可能低于此前最乐观预期。 一旦“远期份额不确定”叠加“中期单价下行”，高估值上游环节就最容易被双杀。 3、前期大涨的板块，本来就很脆弱，即便产业没啥变化。 4、大股东减持影响信心。 源杰、仕佳都宣布了减持。另外，10 月进入解禁密集期，解禁规模约 2950 亿元，这规模，大家都很怕，可能会成为影响市场的主要逻辑。 坏消息，遇上坏筹码，光通信板块就很惨。 现在，越来越多的人都认为，科技板块可能没啥前途了。科技板块没前途的话，那么a股可能又回到熟悉的节奏了。 特别